越南、柬埔寨腰果减产预期升温叠加美国关税政策反复，全球供应链陷入雾里看花局势。越南工厂原料采购延迟与西非极端天气加剧供应风险，中美欧买家在90天关税缓冲期内调整策略。柬埔寨进口量骤降25%叠加非洲暴雨，市场正面临结构性短缺与政策不确定性的双重考验，未来三个月或成定价周期关键转折点。
      过去十天，腰果市场变化剧烈。首先，美国政府宣布对越南所有进口商品征收46%的关税，非洲主要产地如象牙海岸（21%）、尼日利亚（14%）、加纳与贝宁（10%）也被加征关税，几乎没有一个加工产地能幸免。
      市场瞬间冻结，原料腰果（RCN）与成品腰果交易暂停。美国进口商要求工厂停止出货，越南工厂也纷纷取消原料采购或要求延迟交货。欧洲与中国买家预期价格会下跌，纷纷砍价10-15%。部分非洲工厂则趁关税优势，略低于市场价格销售。但此时仍无法确定腰果是否真的属于被加征关税的产品类别。
      一周后，局势再次反转——美国宣布暂停加征关税90天，期间对所有产地统一征收10%。美国买家立刻要求提前出货，越南工厂也意识到接下来两个月原料供应吃紧。欧洲与中国买家为抢在美国之前出手，纷纷回头抢货。非洲产地则担心越南会在90天内与美国达成贸易协议，届时将面临不利局势。
      目前距离7月8日（90天关税缓冲期结束）还有好几周。上周五美国还临时取消了对电子产品的关税，说不定农产品政策也会随时反转。
      回到基本面来看，截至四月中，柬埔寨与越南的腰果收成可能是延迟，也可能是出现了产量问题。官方数据显示柬埔寨进口量下降了25%，如果月底数据持续偏低，就可能不仅仅是“延迟采收”这么简单。
      西非地区（象牙海岸、加纳、尼日利亚）先是高温，后又暴雨，导致第二批收成都受到影响，产量与品质双双受损，预计四月底情况会更明朗。
虽然越南多数工厂尚未完成原料采购，但即使面临原料不稳，RCN价格（除了近期装运）可能仍会下滑。市场对成品腰果的需求依然不稳：关税之后是升还是降？消费者会怎么反应？中国是否会增加腰果采购、减少购买美国坚果？贸易战会不会引发全球经济衰退？种种疑问，让越南工厂倾向于“边买边卖”，导致全年都可能处于成品偏紧状态，价格也可能稳中偏强。
      三月越南出口量偏低，说明卖方原料供应与买方库存仍然紧张。今年这波涨跌，不像去年是象牙海岸政策引起的，而是源于美国的突发政策，而农作物的实际产量也尚未确认。接下来的几个月仍充满变数，可以肯定的是：不确定性将持续存在。

      当前市场普遍预期越南、柬埔寨腰果产量呈收缩态势，这与越南腰果协会(Vinacas)官方发布的年度增产预判形成明显背离。鉴于西非极端气候及美国关税政策对供应链的持续扰动，当前行业数据呈现多空信号交织特征。